第二节  货币政策

　　一、货币政策目标

　　1.货币政策最终目标

　　货币政策的最终目标是中央银行通过调节货币和信用所要达到的最终目的，即经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡4大目标。

　　2.操作目标和中介目标

　　(1)操作目标

　　货币政策操作目标是中央银行运用货币政策工具能够直接影响或控制的目标变量。通常被采用的操作目标主要有基础货币、存款准备金。

　　(2)中介目标

　　货币政策的中介目标是中央银行为了实现货币政策的终极目标而设置的可供观察和调整的指标，主要包括货币供应量和利率。现阶段我国货币政策的中介目标主要是货币供应量。

　　(3)中介目标和操作目标的选择标准

　　①可观测性。

　　②可控性。

　　③相关性。

　　二、货币政策工具

　　一般性货币政策工具主要包括法定存款准备金政策、再贴现及公开市场业务，即中央银行的“三大传统法宝”。

　　1.法定存款准备金

　　（1）法定存款准备金的含义

　　法定存款准备金是指商业银行为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，包括商业银行的库存现金和缴存中央银行的准备金存款两部分。

　　（2）存款准备金的分类

　　存款准备金分为法定存款准备金和超额存款准备金。

　　（3）存款准备金制度的初始作用

　　存款准备金制度的初始作用是防止商业银行盲目发放贷款，保证其清偿能力，保护客户存款的安全，以维持整个金融体系的正常运行，以及保证存款的支付和清算，后来逐渐演变成为货币政策工具。

　　（4）中央银行调整法定存款准备金率的作用机制

　　当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定存款准备金增加，可直接运用的超额准备金减少。商业银行的可用资金减少，在其他情况不变的条件下，商业银行贷款或投资下降，引起存款的数量收缩，导致货币供应量减少。

　　2.再贴现

　　（1）再贴现的含义

　　再贴现是指金融机构为了取得资金，将未到期的已贴现商业汇票再以贴现方式向中央银行转让的行为。

　　（2）中央银行调整再贴现率的作用机制

　　中央银行提高再贴现率，会提高商业银行向中央银行融资的成本，降低商业银行向中央银行的借款意愿，减少向中央银行的借款或贴现。如果准备金不足，商业银行只能收缩对客户的贷款和投资规模，进而也就缩减了市场货币供应量。

　　3.公开市场业务

　　（1）公开市场业务的含义

　　公开市场业务是指中央银行在金融市场上卖出或买进有价证券，吞吐基础货币，以改变商业银行等金融机构的可用资金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。中央银行公开市场业务买卖的证券主要是政府公债和国库券。

　　（2）公开市场业务的优点

　　公开市场业务政策具有主动性、灵活准确性、可逆转性、可微调、操作过程迅速、可持续操作等优点，所以成为中央银行常用的主要货币政策工具。

　　（3）公开市场业务的作用机制

　　当中央银行需要增加货币供应量时，可利用公开市场操作买入证券，增加商业银行的超额准备金，通过商业银行存款货币的创造功能，最终导致货币供应量的多倍增加。同时，中央银行买入证券还可导致证券价格上涨，市场利率下降。

　　三、货币政策传导机制

　　货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场进行传导，进而影响企业和家庭的生产、投资和消费等行为，最终对总需求和经济运行产生影响的过程。

　　1.传统的利率渠道

　　2.信贷渠道

　　3.资产价格渠道

　　①基于托宾q理论的“托宾效应”。

　　②莫迪利安尼的“消费财富效应”。

　　4.汇率渠道